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钢材需求的边际运行方向基本主导了镀锌板等钢材利润的运行方向?配送商
作者:铜套厂家 来源: 日期:2020/1/28 9:20:25 人气:
暖冬缺乏冷空气,污染天气主要靠“风”来解决。今年环保不一刀切,因为预警导致的非常规限产概率就增加了。限产一方面压制了铜套等钢材的产量,另一方面减少了原料的需求。

  基本面情况

  当前估值:螺纹利润偏高,基差中性偏大,整体估值中性偏高,3600存在阻力;热卷估值中性偏高。

  短期驱动:近期各地发布秋冬季空污治理文件、10月地产数据亮眼、基建项目调降资本金比例,悲观预期有所好转。同时铜套等钢材库存持续去化至同期低位,当下的供需错配使得向上驱动强劲,导致期现价格持续拉涨。

  后期在利润回升的情况下,关注钢厂复产特别是电炉转炉增产情况及钢厂盘面套保意愿。当下行情主要由驱动引发,估值在偏高的情况下仍有更高可能,转变关键仍在供给端的驱动变化。

  中期驱动:主要是看春节行情

  一、节前会有不少房地产和基建项目需要验收结算,可能会有一波赶工潮,赶工期能维持到12月中旬,增加了需求的持续强度和时间。

  二、节前累库时间变短。从需求季节性下降到年后十五,累库时间段变短,春节库存预计会季节性偏低。

  总体来说,这两点对四季度到来年元宵之间的需求利好。

  2020核心观点

  产业链利润分配失衡,预计明年黑色系整体价格中枢下行。目前的产业链利润分配处于失衡状态,预计明年铁矿的缺口不再,价格中枢将下移以修正当前铁矿过高的产业链利润占比。焦化行业未来大部分时间将处于过剩状态,预计价格走势偏弱,同时带动焦煤价格下行。

  上半年地产需求仍将维持韧性,价格表现上半年强于下半年。进入2019年之后,外力对供给驱动大幅减弱,铜套等钢材需求的边际运行方向基本主导了铜套等钢材利润的运行方向。

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